Šéf investícií francúzskej skupiny Amundi: Aký je možný vývoj vojny na Ukrajine?

Koncom februára Ruská federácia začala vojnu útokom na Ukrajinu. Hoci ruský režim zatiaľ úspechy oslavovať nemôže, naopak sa mu podarilo zjednotiť takmer celý svet, ktorý súčasnú inváziu jednoznačne odsúdil. Rovnako západné štáty prišli s radom účinných sankcií s cieľom poškodiť tamojšiu ekonomiku. Ako sa ale bude situácia vyvíjať naďalej? K tomu sa vyjadril rešpektovaný šéf investícií francúzskej skupiny Amundi, Vincent Mortier, podľa ktorého bude mať celá vec svoju dohru. Konkrétne vyjadril tieto predikcie.

Výsledok v priebehu týždňov alebo mesiacov

Prijateľná cesta pre Putina von z krízy (spomínate si na Kubu v roku 1962?) – Úspešné rokovania medzi Ukrajinou a Ruskom a/alebo zadržanie sankcií  

Ekonomické dôsledky

• Centrálne banky sa vrátia späť k svojej obvyklej rétorike, v Európe sa spomalí rast a hrozí riziko recesie (vzhľadom k súčasným problémom a chybám politiky ECB v oblasti zvyšovania úrokových sadzieb a taperingu)
• Vývozcovia komodít z USA a štátov LATAM a Čína budú preferovanými triedami aktív

Finančné trhy

• Akcie z oblasti obrany a kybernetickej obrany na vzostupe
• Akcie IT firiem môžu z krízy tiež ťažiť
• Ceny energií zostávajú vysoké, kým nedôjde k štrukturálnej diverzifikácii dodávateľov (otázka niekoľkých rokov)

Rusko zvíťazí: koniec režimu Zelenského, nová vláda

Ekonomické dôsledky

• Ukrajina otvorí Rusku dvere pre ďalší postup do Európy, hlavne do Baltských štátov a do Poľska
• Občianska vojna v Rusku / na Ukrajine s vysokými stratami na ľudských životoch
• Rusko testuje NATO pomocou kybernetických útokov alebo odvetných opatrení, NATO bude reagovať, Rusko tzv. prekročí červenú čiaru
• Čína bude chcieť v novom svetovom poriadku ukázať svoje postavenie
  -> Môžu sa objaviť ďalšie konflikty

Finančné trhy

• Vysoké ceny energií
• Nestabilita trhov (trhy budú reagovať na skutočnosť, že Rusko môže prekročiť ďalšiu červenú čiaru) – znižovanie ziskov ako reálne riziko (Európa)
• Vyhľadávanie bezpečných investícií, predaj likvidných aktív (kapitálu a pôžičiek)
• Oslabovanie eura

Občianska vojna, obliehanie Kyjeva, vysoký počet obetí (podobne ako v Čečensku)  

Ekonomické dôsledky

• Masaker v Kyjeve a ďalších mestách; vysoký počet obetí je neakceptovateľný pre ruských občanov
• Toto by zrejme znamenalo priamu ozbrojenú konfrontáciu so Západom (ale nie nukleárnu eskaláciu)

Finančné trhy

• Kapitulácia akciových trhov a panický predaj

Rusko prehrá: Putinov režim ohrozený silnou opozíciou

• zhoršenie domácej autoritárska represia, dôjde k sociálnym nepokojom alebo občianskej vojne v Rusku

Ekonomické dôsledky

• Rusko sa dostane do ekonomickej recesie a finančnej krízy s obmedzeným globálnym presahom, ak sa nové Rusko stane „západným satelitom“

Finančné trhy

• Výpredaj na trhoch, tzv. rozfragmentovaný svet môže nahrávať americkým a ázijským aktívam, prípadne aj európskym, pokiaľ nedôjde k hlbokej recesii

Nukleárna deeskalácia podporovaná Čínou: Rýchle vojnové manévre

• EÚ/USA implementujú nové sankcie, dôkaz sily v civilizovanej forme. Čína podporí Západ v odmietnutí násilia.
• Rusko zastaví vojenské akcie. Ekonomika je zmrazená, politický systém pretrvá.

Ekonomické dôsledky

• Zdržanie v dodávkach komodít (ropa, plyn, nikel, hliník, paládium, titanium, železná ruda) spôsobí narušenie a zdržanie obchodov
• Ťah na globálny ekonomický rast
• Rusko sa dostane do systémovej finančnej krízy a ekonomickej recesie (hĺbka záleží na dĺžke vojny)
• Fiškálne a monetárne snahy budú odvážnejšie. ECB ustúpi od normalizácie
• Utečenecká kríza v Európe
• Nová európska vojenská doktrína

Finančné trhy

• Pretrváva tlak na trh s energiami
• Finančné trhy v nepreskúmaných vodách (vďaka systémovej hrozbe na ruských trhoch)
• Útek ku kvalite (bezpečné útočiská)
• Odpojenie niektorých ruských bánk od SWIFT podporí využitie alternatívnych kanálov, ako kryptomeny (Etherum a ďalšie)

Vyústenie konfliktu bude trvať dlhšie

Vojenské aktivity na mŕtvom bode, Ukrajina odporuje, ruská ofenzíva sa preťahuje na mesiace.

Predĺženie bojov, ale konflikt s nízkou intenzitou

Ekonomické dôsledky

• Civilné a vojenské obete
• Narušenie globálnych dodávateľských reťazcov
• Vzrastajúca nespokojnosť verejnosti v Rusku
• Narastajúce sankcie voči Rusku
• Rozšírenie NATO s pravdepodobným vstupom nordických krajín, nedôjde k priamemu vojenskému konfliktu
• Stagflácia v Európe
• ECB v podstate príde o nezávislosť. Bude nútená prehodnotiť nákup aktív (aby podporila náklady na obranu a energetický prechod) priamo alebo nepriamo

Finančné trhy

Boj proti globálnej stagflácii: Centrálne banky sa vrátili do popredia s diskutabilným pohybom na dlhom konci výnosovej krivky a globálnych finančných podmienok

• Boj s globálnou stagfláciou: Centrálne banky sa vracajú k diskutabilnému pohybu na dlhom konci výnosovej krivky a ku globálnym finančným podmienkam
• Reálne sadzby zostanú v negatívnej oblasti: po korekcii sa investori zamerajú na akcie, pôžičky a budú hľadať zdroje pre skutočné zhodnotenie v Emerging markets (EM)
• Hľadanie bezpečných likvidných aktív (hotovosť, drahé kovy ai.)

Dlhý vojenský konflikt s vysokou intenzitou: očakávajme to najhoršie

• Možné použitie nukleárnych zbraní
• Globálna systémová hrozba, globálna stagflácia, pád finančných trhov, ktoré zostanú vysoko volatilné

Obdobie vojny môže ospravedlniť silnú finančnú represiu. Reálne úrokové sadzby zostanú hlboko v hlbokom zápore.